2000亿MLF14日到期未续作 央行连续30个交易日暂停

  5月14日,市场有一笔2000亿MLF到期,此前市场多有预期央行会开展MLF续作,且这被认为是本月“降息”的重要时间窗口,对随后将来的LPR报价起到引导作用。而今日央行并未开展MLF续作,略超于市场预期。

  事实上,近期短端资金利率频频刷新低价,隔夜SHIBOR已连续一周位于1%以下。

  央行今日公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当日不开展逆回购操作,这也是央行连续第30个交易日暂停逆回购操作。

  东方金诚首席宏观分析师王青在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,5月是税收大月,且将有1万亿元的新增地方政府专项债发行。本月市场流动性会面临较大压力,央行可能实施更加积极的资金面调节,因此本月不排除央行适时重启逆回购的可能。

  中国银行研究院研究员范若滢告诉《每日经济新闻》记者,央行未续作MLF主要是考虑到当前市场流动性整体处于较为宽裕的水平,隔夜SHIBOR已连续一周位于1%以下,5月14日为0.743%。这也是央行经济金融形势的变化增强流动性调节精准性、有效性的表现。

  从央行近期资金投放来看,4月15日,央行开展1年期MLF操作1000亿元,操作利率由之前3.15%下调至2.95%。这也是继去年8月LPR改革以来,MLF利率的第三次下调,且20个基点的下调幅度较前两次有所加大。

  4月24日,央行根据金融机构需求情况,对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利(TMLF)进行了续做,续做金额为561亿元,期限为1年,操作利率为2.95%,较之前降低20个基点。

  另外,2020年开年以来,央行针对经济下行压力加大,货币政策突出逆周期调节,三次下调金融机构存款准备金率。最近一次在4月3日,央行决定定向下调存款准备金率1个百分点,于4月15日和5月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点,共释放长期资金约4000亿元。

  由于央行每月开展MLF操作的时间多为15日至17日,考虑到明日还有定向降准实施,市场有声音认为央行或与定向降准一起开展MLF操作,同时存在下调MLF利率的可能。明天是否会“双降”?本月开展MLF操作的概率如何?

  其一,考虑到5月15日将实施定向降准,释放资金2000亿元,且4月MLF已调降20个BP,5月开展MLF操作的必要性降低;

  其二,从把握政策节奏、应对经济金融形势变化的角度来看,国内经济正在走出疫情冲击的过程中,市场信心逐渐恢复。“新冠肺炎疫情全球蔓延仍存在不确定性,我国经济下行压力依然较大,预计未来货币政策将继续处于宽松趋势当中。”

  去年8月新LPR报价机制改革后,央行每月开展MLF的主要目的已不仅是实施流动性调节,更重要的是为当月商业银行LPR报价提供参考基础。这样来看,本月20日之前央行开展MLF操作的概率很大。

  “根据去年8月以来的统计,央行每月开展MLF操作的时间多为15日至17日。因此,今天2000亿MLF到期未续作也属正常,明天定向降准实施也不会对开展MLF操作带来实质影响”,王青表示。

  值得一提的是,近期市场短端资金利率不断刷新低价。上海银行间同业拆放利率隔夜SHIBOR连续一周位于1%以下,而质押式回购DR001在13日再次刷新“地板价”,盘中交易利率低至0.54%,创下历史新低。

  种种迹象表明,目前银行间流动性充裕。截至今日,央行已连续30个交易日暂停逆回购操作。

  王青告诉记者,近一个半月以来,伴随此前央行先后下调7天期逆回购利率和超额存款准备金利率,短端资金利率再下一个台阶。其中,DR001整体处于1.0%以下区间,DR007月均值则降至1.4%左右,各期限Shibor也全线下行。货币市场利率中枢下移意味着当前市场流动性已处于较高水平,这是近期央行连续30个交易日暂停逆回购操作的主要原因。“这并不意味着央行打算收紧流动性,而是旨在控制资金面处于合理充裕水平,避免短端利率下行过快,过度偏离政策利率(央行7天期逆回购利率)。”

  “5月是税收大月,而且还将有1万亿元的新增地方政府专项债发行。这样来看,本月市场流动性会面临较大压力,央行有可能实施更加积极的资金面调节,维护货币市场利率在合理区间平稳运行。我们判断,本月不排除央行适时重启逆回购的可能”,王青表示。

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