四只值得趁跌市买入的金融科技股

  最近几周市况剧变。全球经济增长再次放缓,这次罪魁祸首就是新型冠状病毒,拖累供应链中断。对于某些行业和企业,目前为止影响仍属轻微;但亦有部分处于风眼的企业,情况则更令人担心。

  金融业是其中一个最为市场忧虑的板块,这便包括一批高增长的金融科技股。少数公司已经下调对2020年的业绩预测。以下是趁疫情触发大市回调时值得买入的4只金融科技股,计划在未来几周买入更多:Visa、Mastercard、PayPal Holdings和Square。

  将Visa和Mastercard一并分析,因为两者已贵为全球最大两个数码交易网络,斗得如火如荼。两股都食正弃现金战的全球大趋势,在2010年代都是板块中表现最亮丽的股票,尽管Mastercard规模较小,但回报就较行业一哥Visa更佳。不过,由于现金仍然是全球最普遍使用的交易方式,因此两股未来十年仍然有很大发展空间。

  Visa和Mastercard在2019年都交出强劲业绩。Visa的收入和盈利分别增长11%和18%,接着的2020财年第一季,亦分别增长10%和12%。Visa最近更宣布以53亿美元作价收购金融数据汇集商Plaid,这家全球支付巨擘因此进军金融科技行业其中一个增长最快的领域。

  至于Mastercard,收入和经调整每股盈利在2019年分别增长13%和20%。公司同样积极收购小型金融科技企业,特别针对数据安全和跨境交易这类公司。Mastercard预测2020年的收入将再次以11%至13%幅度增长,但该业绩指引最近已被下调。公司告知投资者,由于COVID-19冠状病毒疫情肆虐,打击跨境交易活动,预计第一季增长只有9%至10%,全年增长则有11%至13%。

  Visa尚未作出任何更新,但Mastercard和PayPal已发出盈警(下文将更多分析后者),两股在大流行病触发的抛售潮中均受重创。

  投资者若认为这两家数码支付网络龙头仍有扩阔增长空间,那么目前的调整只属小问题。两者虽然可能因应疫情不利影响对业绩指引作出轻微调整,但Visa和Mastercard目前预测市盈率为26.5倍和28.5倍。两股估值仍然存在溢价,但如果考虑到弃现金战的大潮流,那么这两家龙头公司有望继续高速增长,这种溢价并非不合理。

  现时金融系统中另一个中坚分子就是PayPal,这家公司与Mastercard双双发出盈警,因为新型冠状病毒疫情重创跨境交易活动。PayPal对投资者表示,第一季增长率将因而减少一个百分点。公司股价在2月自然应声大跌,自历史高位已下跌15%。

  然而,其实无须过于在意这项调整。公司虽然表示目前难以预测疫情会持续多久,但公司原先对2020年的增长预测为17%,即使第一季(或全年)减少一个百分点,公司的业绩其实仍然很理想。

  除了对业绩的预测,公司继续推动点对点转账应用程式Venmo的发展,该应用程式处理的付款金额去年增长65%。此外,公司最近又斥资40亿美元收购电子商贸工具Honey Science。由于PayPal仍然将重心放在业务的增长,因此这类投资暂时仍会拖累盈利,但即使如此,这家金融科技公司去年仍然录得38.6亿美元自由现金流(支付营运和资本支出后尚剩的资金)。

  随着最近这轮跌市,PayPal看来是一家令人垂涎的公司,预测市盈率为26.9倍,估值相当合理。股价已大致反映目前市场的忧虑,因此笔者现在已经把握入市良机。

  2月底的大市惨遭滑铁卢,可谓片甲不留,但Square是少数例外。此股最初跟随大市集体下跌,但这家小型支付和软件公司在2019年第四季交出强劲业绩,为股价打下强心针。在不计及今年早前出售的送餐业务Caviar下,Square的收入在第四季增长46%,全年则增长45%。Square虽然看重业务增长,利润只属其次,但公司的经调整EBITDA(税息折旧及摊销前利润)在2019年增长63%至4.17亿美元。

  Square股价自2018年中的历史高位回落后,一直处于区间上落,但由于业务增长仍然理想,2020年业绩指引的收入增长中值将达30%,因此今年股价走势随时出现突破。特别是CashApp这项业务,Square正以此迎战PayPal的Venmo。该应用程式的月活跃客户从2018年的1,500万增至2,400万。截至年终,经年度化后每客户收入亦较前一年增长25%至30美元。CashApp最近报捷,功臣被视为是Cash Card(可供用户使用程式余额进行支付的一款扣账卡),另外还有其他功能,例如透过点对点理财应用程式买卖股票,正是Square未来可利用的优势,延续这种增长动力。

  由于Square业务未来仍然很有发展潜力,现价过去12个月往绩市销率虽然达8.1倍,而预测市销率则为5.9倍,但看来仍然物有所值。笔者因此趁冠状病毒拖累大市下挫,把握时机买入这家金融科技公司的股票,更期望未来几周增持此股。

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